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　　公司主营成效糖醇临蓐发卖交易，主生意务收入占比69%。公司是国内当先的成效糖醇临蓐发卖企业，要紧产物包含山梨糖醇、木糖醇、麦芽糖醇、果葡糖浆等。公司的产物渊博运用于食物、饮料、日化等行业，下搭客户包含玛氏箭牌、亿滋、非凡帝、费列罗、适口好笑、百事好笑、康师傅、农民山泉、娃哈哈、蒙牛等海表里出名食物饮料企业，产物销往国内墟市及欧洲、美洲、亚洲等环球要紧国度和地域。公司现已变成晶体成效性糖醇19.5万吨、果葡糖浆10万吨，临蓐范围与归纳气力位居行业前线，已成为环球要紧的木糖醇、晶体山梨糖醇和晶体麦芽糖醇临蓐企业之一。

　　成效糖醇需求继续伸长，公司产能行业当先。跟着环球糖尿病人数主意伸长，民多的矫健认识和各国控糖战略的升级，甜味剂正在用糖规模的排泄率继续提拔。凭据Straitsresearch，2023年环球成效糖醇墟市范围正在38.3亿美元，估计2032年将抵达65.3亿美元，年化复合增速抵达6.52%。凭据华经切磋院数据，2023年我国成效糖醇产量超170万吨，销量约160万吨，2017-2023年我国成效糖醇产量年化复合增速为8.9%，销量年化复合增速达9.9%。公司要紧产物木糖醇、晶体山梨糖醇、麦芽糖醇产能范围均处于行业当先身分，此中木糖醇与晶体山梨糖醇产能位于我国首列。

　　舟山“100万吨玉米精炼加工”项目逐渐投产，公司进入第二生长弧线万吨玉米精炼加工项目”配置于舟山国际粮油家当园区内，项目以玉米为要紧原资料，依托该家当园行动东部沿海紧急的粮食集散核心和加工商业基地的区位上风，使公司正在扩充现有成效性糖醇产能的同时，横向发扬扩充产物品种，纵向完竣上游供应链组织，保证要紧原资料供应。

　　该项目于2022年8月启动，项目配置期为5年，第一阶段配置期2年，以液体糖浆类及个人晶体糖醇产物为主；第二阶段配置期3年，炊事纤维、变性淀粉等新产物线日，项目第一阶段配置的5万吨/年结晶山梨糖醇产线曾经正式投产，公司现在晶体山梨糖醇产能抵达10万吨/年，位居国内产能第一。凭据公司测算，如一期项目产物一律达产，将为公司功勋51.81亿元收入。

　　拟收购豫鑫糖醇，加强木糖醇行业当先位子。凭据《浙江华康药业股份有限公司刊行股份及付展示金采办资产暨合系交往预案》，华康股份拟采纳刊行股份及付展示金相纠合的格式付出，采办豫鑫糖醇100%股权，收购实现后，将进一步加强上市公司正在木糖醇墟市上的上风位子，国内产能占比将抵达49.6%。其余，两边正在采购、临蓐、发卖、研发、内控管造等多方面均可饱满表现协同效力，提拔墟市归纳比赛力。

　　红利预测与估值：华康股份行动国内成效糖醇的当先企业，通过舟山新产能来横纵向组织充裕产物机合、完竣家当链发扬；其余将以收并购格式整合木糖及木糖醇产能，继续加强公司行业龙头位子，估计来日5年将处于继续生长远。估计公司2024-2026年生意收入分手为29.45/36.68/44.07亿元（同比+5.8%/+24.6%/+20.2%）；归母净利润分手为2.58/3.96/4.94亿元（同比-30.7%/+53.8%/24.8）；EPS分手为0.84/1.30/1.62元。通过多角度估值，估计公司合理估值15.60-17.71元，遵循2025年EPS对应PE为12-14倍，有关于公司目前股价有12%-27%溢价空间。初度笼盖，予以“优于大市”评级。

　　危机提示：产物价钱振动的危机、原资料价钱振动的危机、舟山新增产能投产进度低于预期的危机、舟山项目新增产能的墟市消化危机、墟市比赛加剧的危机。

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